本文摘要：摘要：為更好分析我國上市鋼鐵企業經營的現狀，本文選取在滬深兩地上市的34家A股鋼鐵企業(剔除*ST鋼鐵企業)為樣本，采用2018年第三季度財務報表的7個指標，運用spass23進行因子分析，提取三個因子，進行上市鋼鐵企業綜合排名。并運用spass23進行鋼鐵企業經營
摘要：為更好分析我國上市鋼鐵企業經營的現狀，本文選取在滬深兩地上市的34家A股鋼鐵企業(剔除*ST鋼鐵企業)為樣本，采用2018年第三季度財務報表的7個指標，運用spass23進行因子分析，提取三個因子，進行上市鋼鐵企業綜合排名。并運用spass23進行鋼鐵企業經營風險聚類分析，將其劃分為七類企業。最后分析我國上市鋼鐵企業現存問題并提出合理建議。
關鍵詞：供給側,上市鋼鐵企業,因子分析,聚類分析
一、引言
鋼鐵產業是一個國家發展重工業重要的基礎性產業，對國家的建設和綜合實力的提升有著重要的作用。自2015年國家提出供給側改革，“三去一降一補”(即去產能、去庫存、去杠桿，降低企業成本，補齊企業短板)，鋼鐵企業就成為國家改革的重點。經過幾年的優化整合，我國鋼鐵企業取得了一定的發展，由粗放型管理向精細化管理轉變，減少盲目擴大生產，遵循市場導向進行有計劃的生產。成本管理能力不斷增強，為企業成本下降提供空間。產品創新能力得到提升，新材料、新產品類型不斷推出，為企業帶來新的盈利點。
但是，同世界先進的鋼鐵企業運營對比，我國鋼鐵企業還存在很大差距。本文運用因子分析、聚類分析找出我國鋼鐵企業在經營上的不足之處，從而給出相應的應對措施，促進我國鋼鐵企業進一步發展。李麗(2009)在對上市鋼鐵企業績效評價中，運用因子分析選取了34個鋼鐵企業樣本、12個財務指標，從盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力四個方面來評價上市鋼鐵企業的經營效績。文唯(2015)在《對上市鋼鐵企業的財務評價和風險管控》一文中，運用因子分析法選取了46個樣本、11個財務指標來分析企業的財務風險并給出相應的對策。
郭曉蓓(2017)在《對鋼鐵企業經營績效研究》一文中，運用因子分析法，在2013—2015年鋼鐵行業A股上市公司的財務報告中選取了105個樣本數據、11個財務指標，從公司規模、股權集中程度、營運能力和盈利能力四個方面來分析鋼鐵企業的經營績效。
二、樣本指標的構建
本文以永興特鋼、西寧特鋼、武進不銹、日上集團等34家在滬深交易所上市的鋼鐵企業為樣本(剔除*ST撫鋼、*ST金嶺、*ST地礦、本鋼板B、鄂資B股)。通過這34家鋼鐵企業，可以大致了解我國鋼鐵市場發展現狀，進行進一步的分析。當前對于上市企業的經營分析，多數學者從企業年報為基準，進行指標分析。
主要指標大致分為三類：第一類為投資回報收益指標，第二類為資金運用效率指標，第三類為資本結構指標。本文分析鋼鐵企業經營風險現狀時，根據指標的相對重要程度和獲取的難易度提取34家鋼鐵企業的七個財務指標，即凈資產收益率、總資產收益率、凈利潤率、總資產周轉率、資產負債率、流動比率和速動比率(數據來源于東方財富網)。
由于樣本中部分企業2018年度財務報告沒有公布，所以采用了2018年第三季度財報的指標數據。通過這些指標，可以分析34家上市鋼鐵企業目前的經營情況，找出其可能存在問題的方面，從而給出合理的對策意見。
三、實證分析
因子分析法是通過分析變量間的關系來簡化數據，在多個變量中，提取具有代表性的公因子，將原始指標簡化為幾個公因子，但不會損失原始數據所表達的信息。計算步驟為：
1.進行Bartlett球度檢驗和KMO檢驗。
2.求相關系數矩陣R的特征值，計算特征值的貢獻率，從而確定因子個數。
3.求出因子的載荷矩陣并采用最大方差法進行旋轉，對提取的公因子進行命名。
4.計算在各個公因子的功效得分及總得分，作出排名。本文將選取的34家樣本企業、7個財務指標，運用spass23進行因子分析，其中X5資產負債率進行適度指標處理。
由于資產負債率為50%時較優，所以處理公式為：現資產負債率=1/(1+|原資產負債率-50%|)，此方法出自陳軍才發表在統計與信息論壇上的《主成分與因子分析中指標同趨勢化方法探討》一文中。通過KMO和Bartlett檢驗，結果顯示KMO=0.646，接近0.7，適合進行因子分析。
同時，Bartlett球形度檢驗顯著性為0，通過了顯著性檢驗。采用最大方差旋轉法，提取了三個公因子，累計方差貢獻度達到89.729%，基本解釋了原來7個指標89.729%的信息。通過觀察旋轉后的成分矩陣，第一個主成分解釋了凈資產收益率、總資產收益率、凈利潤率和總資產周轉率四個指標。
這四個指標主要反映資金的運用能力，所以把第一個主成分定義為運營能力因子。第二個主成分解釋了流動比率和速動比率兩個指標。這兩個指標主要反映企業的負債償還能力情況，所以把第二個主成分定義為償債能力因子。第三個主成分解釋了資產負債率一個指標，這個指標反映了企業資本結構情況，所以把第三個主成分定義為債權運用能力因子。通過成分得分系數，可以得出34家鋼鐵企業在運營能力因子上的功效得分、在償債能力因子上的功效得分和在債權運用能力因子上的功效得分，以及總的得分排名。
根據總的功效排名得分可以得出，在運營能力因子功效得分方面，最后四名鋼鐵企業為西寧特鋼、中原特鋼、海南礦業和宏達礦業，總資產收益率、凈資產收益率和凈利潤率均為負數，企業的盈利能力較差。在總資產周轉率方面，四家企業排名均位于末端，生產經營的能力較弱，產品的市場占有率較低。其余30家企業在運營方面均有盈利，占總體企業的88%，說明中國鋼鐵企業整體的運營水平良好。
在償債能力因子功效得分方面，有15家企業在流動比率和速動比率上保持了良好的比例，占總體企業的比例為44%，短期內債務風險較低;另外19家企業在償債能力因子功效得分處于落后的地位，短期面臨的債務風險相對較高。在債權運用能力因子功效得分方面，有8家鋼鐵企業在資本結構比例上較為合理，占總體企業比重為23%。
有9家鋼鐵企業資產負債率高于70%左右，分別為河鋼股份、華菱鋼鐵、首鋼股份、本鋼板材、酒鋼宏興、鄂爾多斯、安陽鋼鐵、八一鋼鐵和西寧特鋼。這9家企業在資本結構方面，債權比例相對較高，債務負擔較重，對企業的經營能力有一定的負面影響。有4家鋼鐵企業資產負債率小于30%左右，分別為永興特鋼、沙鋼股份、重慶鋼鐵和武進不銹。
這4家企業在資本結構方面，債權比例較小，從而不能很好地利用債務來籌集資金進行企業的進一步擴張發展。在總得分方面，位于前5名的分別為：方大特鋼、柳鋼股份、三鋼閩光、永興特鋼和新鋼股份，其中有三家位于江西省，為方大特鋼、永興特鋼、新鋼股份，一家位于廣西，為柳鋼股份，一家位于福建省，為三鋼閩光。
這說明在鋼鐵企業供給側改革中，中國南方的鋼鐵企業取得了良好的經營績效。江西省有著得天獨厚的有色金屬礦物資源，為鋼鐵企業發展提供資源的儲備。另外，江西省鋼鐵企業通過自身的改革，開發新品種、新材料，從而提升了企業的的綜合實力。位于后5名的企業分別為河鋼股份、包鋼股份、中原特鋼、首鋼股份和西寧特鋼，均位于我國北方，說明中國北方鋼鐵企業實力較弱于南方，還需進一步推進鋼鐵企業供給側改革，尋找新的增長點。
本文運用spass23根據運營能力因子功效得分、償債能力因子的功效得分和債權運用能力因子功效得分，對34個鋼鐵企業分別進行經營風險聚類分析。通過K-均值聚類，將34家上市鋼鐵企業劃分為7類。第一類企業只有一個，即永興特鋼，其總得分排在第四位。
可以看出永興特鋼的經營能力和風險防范能力均較強，在資本結構運用能力方面較差。這類企業可以把重點放在調節資本結構上，保持合理的負債水平，既要避免債務過高造成的經營反面的壓力，又不能過低，從而不能利用債務來實現企業的擴張。
第二類企業個數為16個，分別為鞍鋼股份、三鋼閩光、寶鋼股份、凌鋼股份、常寶股份、太鋼不銹、方大特鋼、杭鋼股份、大治特鋼、新鋼股份、馬鋼股份、柳鋼股份、南鋼股份、沙鋼股份、山東鋼鐵、韶鋼松山，占比最大，也可以表明我國鋼鐵企業整體發展的現狀。這類企業經營能力較強，資本結構較為合理，但是風險防范能力較弱。
這類企業應該把重點放在風險防范上，避免大舉進行短期負債的借入，造成運營資金的緊張，從而造成賬務危機。第三類企業個數為5個，分別為安陽鋼鐵、八一鋼鐵、華菱鋼鐵、酒鋼宏興、重慶鋼鐵。這類企業經營能力比較強，但是風險防范及資本結構較差。這類企業在保證良好運營能力的基礎上，應優化企業資本結構，提升自己風險抵御能力。
第四類企業有1個，為久立特材。雖然企業在風險防范和資本結構上表現較好，但是在企業經營能力方面較差。說明企業沒有充分利用其在資本結構和風險防范能力上的優勢來提高企業經營效績。所以企業應在保持平穩運行的同時，加強產品的研發創新，提高自身市場的占有率，實現經營能力的提升。
第五類企業有1個，為武進不銹，僅在風險防范能力方面較強，在其他能力方面均較弱。企業可以通過調整資本結構，合理借入外債，籌集資金來支持自身的技術創新，擴寬自己的產品市場，提升自身經營效績、盈利能力。
第六類企業有4個，分別為海南礦業、宏達礦業、日上集團、中原特鋼。這類企業僅在資本結構上保持合理，在經營能力、風險防范能力上均較弱。對于這類企業，首先要降低其經營風險能力，在企業能夠平穩運行的情況下，才有能力來籌集資金，得到市場投資者的支持，從而進行企業發展創收。
第七類企業有6個，分別為包鋼股份、本鋼板材、鄂爾多斯、河鋼股份、首鋼股份、西寧特鋼。這類企業目前發展狀況堪憂，各方面能力均較弱。這類企業可以在國家的指導下進行企業重組，優化產業結構;利用自身相對的優勢，通過企業整合，尋找新的發展機會。
四、對策建議
1.合理利用債權融資，優化企業資本結構。鋼鐵企業可以利用銀行借款、發行債券來籌集資金，擴大自身的經營規模，同時還可以利用債務利息來達到合理避稅的效果。但是不可盲目擴張自己的債務規模來籌集資金，造成企業債務危機，影響其正常運營。企業可以利用股權融資，發行可轉換債券或公司股票，來達到籌集資金的目的，減少債務壓力。企業應注重長遠的經營規劃，實現發展。
2.合理利用短期負債，優化債務結構。鋼鐵企業借入資金多用來更新設備，擴建廠房。而這些投資于固定資產的資金，投資回報期限較長，短期內不能給企業帶來足夠的收益。所以，當企業借入大量短期借款，又沒有足夠時間取得收益，就會造成企業還款付息的壓力，經營困難。所以鋼鐵企業應合理利用短期借款，主要采取長期借款的方式，減少短期內資金壓力，優化債務結構。
3.加大新產品研發的力度。鋼鐵企業作為傳統的企業，產品同質化嚴重，想要提高自己的市場份額、經營業績，必須加大研發資金的投入，開發新材料、新產品。進行市場調研，更加細致劃分市場，找到對應的受眾客戶，激發新的增長點，實現企業創收盈利。
參考文獻：
[1]李麗，楚湘華.基于因子分析鋼鐵行業上市公司績效評價[J].深圳大學學報(理工版)，2009(02)：111-114.
[2]朱清香，謝姝琳，寧宏義.鋼鐵上市公司經營業績綜合評價研究[J].企業經濟，2011(08)：185-188.
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