本文摘要：摘要：后疫情時代，全球經濟衰退，鋼鐵行業景氣度較弱，鋼鐵企業多元化升級轉型勢在必行。在我國內循環經濟模式下，如何在升級轉型中取得競爭優勢是鋼鐵企業亟需解決的問題。通過分析某不銹鋼長材龍頭企業YX公司的雙業務模式在轉型過程中存在的潛在風險，并
摘要：后疫情時代，全球經濟衰退，鋼鐵行業景氣度較弱，鋼鐵企業多元化升級轉型勢在必行。在我國內循環經濟模式下，如何在升級轉型中取得競爭優勢是鋼鐵企業亟需解決的問題。通過分析某不銹鋼長材龍頭企業YX公司的雙業務模式在轉型過程中存在的潛在風險，并對在“國內大循環”新經濟模式下的鋼鐵企業多元化轉型提出思考與建議，以期為鋼鐵企業業務升級與轉型提供參考。
關鍵詞：內循環;多元化;鋼鐵企業;轉型;YX公司
目前，我國上市鋼鐵企業25家，其中特鋼企業12家，據公布的2019年審計報告顯示，74.29%的鋼鐵上市公司業績下滑，主要原因是受基建增速低位徘徊等影響，鋼鐵需求疲軟，行業景氣度較弱。2019年度鋼鐵、采掘等行業的經營業績下滑占比與當前存量債券規模占比均較高，引發了資本市場的關注。當前，中美全方位博弈升級，全球政治經濟環境不穩定性增加，新冠肺炎疫情防控常態化加速經濟逆全球化，我國鋼材出口阻力增大，鋼鐵企業轉型升級已成為主流。未來，以“國內大循環”為主的“經濟雙循環”格局將成為我國經濟發展的新趨勢，5G基站建設、物聯網等“新基建”的快速布局或將給鋼鐵行業帶來新的利潤增長點。
鋼鐵企業論文范例：論鋼鐵企業中轉爐煤氣柜并列切換運行的應用
一、YX公司“雙主業”發展模式概述
YX公司成立于2000年7月，主要從事高端棒線材的研發與生產，是特種鋼鐵長材細分領域的龍頭企業之一，也是浙江省工業行業的龍頭骨干企業，于2015年5月在深交所上市。此后，公司以“企業轉型，主業升級”為發展方向，先后進入保險、鋰電新能源領域。2016年5月，公司參與發起設立華商云信用保險股份有限公司(簡稱“華商云信保”)，因籌建進度慢于預期且尚未取得有關部門的設立批準，于2019年7月退出投資。
自2017年7月起，公司陸續通過出資設立新能源公司、收購鋰業公司及國內優質礦山資源等方式，全面進軍鋰電新能源產業，2019年上半年已完成從資源選定到碳酸鋰深加工的全產業鏈布局。截至2020年9月末，公司股本3.65億元，控股股東和實際控制人均為自然人高某。YX公司在國內不銹鋼棒線材市場的占有率已連續十多年穩居行業前三，雙相不銹鋼棒線材產量居全國第一位。2019年9月，公司主體級別被評為AA級并持續至今，評級機構為聯合信用評級有限公司。截至2020年9月末，發行人在公開市場僅發行債券1期，債券類型為可轉債，發行規模為7億元，票面利率為0.3%，起息日為2020年6月9日，到期日為2026年6月9日。
二、YX公司“雙主業”發展模式的潛在風險分析
1.特鋼行業景氣度下行，公司主業經營壓力驅動多元化發展2019年，我國宏觀經濟增速放緩，基建增速低位徘徊，下游汽車等行業經營業績持續下滑，鋼鐵整體需求不足，鋼鐵企業整體收入同比增速下降，而成本端受巴西淡水河谷潰壩事件等影響，鐵礦石供給收緊，價格大幅上漲，廢鋼及燃料等原材料價格也總體高于2018年同期，致使鋼鐵行業的整體盈利能力走弱。盡管我國特鋼企業盈利情況整體好于普鋼企業，但自2018年以來，印尼依托豐富的鎳礦資源，以低成本不銹鋼快速投產并通過出口對我國市場形成沖擊持續至今，國內不銹鋼整體價格受到壓制。同時，受原料備貨周期約束等限制，不銹鋼行業利潤仍隨原料和供需波動，且中低端產品利潤隨著產能持續投放中樞下移，不銹鋼行業整體競爭激烈，供應端相對過剩。我國特鋼企業主業面臨發展瓶頸，為改善經營業績，部分企業借助非相關多元化發展戰略，在業務的規模與種類上尋求突破。我國不銹鋼長材供應市場集中度較高，2019年前五大不銹鋼長材企業市占率為74%，按產量排名依次為青山集團、YX公司、福建吳航、東北特鋼和華新麗華。
YX公司的主要產品為高品質不銹鋼和鎳基鐵鎳基合金棒線材，2017年進入鋰電新能源領域，2019年鋰電業務正式并入財報，實現“新材料+新能源”雙主業，新增了電池級碳酸鋰產品。不銹鋼方面，盡管YX公司在不銹鋼棒線材國內市場占有率長期穩居第二，但收入規模與細分行業第一名的青山集團差距較大，且在國內上市特種鋼鐵企業中的規模優勢也不是很突出。鋰電方面，經過近兩年的大規模資本投入，公司已達到國內一線碳酸鋰生產企業諸如天齊、贛鋒的全產業鏈布局水平，但2019年是YX公司鋰鹽產品市場開拓的元年，實現營收規模較小。近年來，YX公司營業收入增速減緩明顯，毛利率也呈下滑趨勢，不銹鋼板塊業績整體承壓，而鋰電業務仍處于市場開拓階段，對業績貢獻度較小。
2.涉足保險及鋰電領域，存在潛在的資源分散風險對企業而言，多元化業務是一把“雙刃劍”，在提升公司業務總體規模的同時，也消耗了其可用于原有業務的資源，削弱了企業原有業務市場的開拓能力，尤其進行非相關多元化的企業，資源分散風險尤為顯著。YX公司自上市以來，開始進行非相關多元化轉型。保險投資方面，2016年，公司以自有資金出資參與華商云信保的設立，擬持股18%，認繳出資3.6億元，墊付前期公司開辦費用720萬元，后因設立審批未通過而退出。鋰電新能源投資方面，公司采用新建與參股并行的方式快速推進鋰電業務布局，2017年以來，公司分別以現金2.05億元、2.97億元和1.41億元對江西合縱鋰業科技有限公司(簡稱“合縱鋰業”)、江西旭鋰礦業有限公司(簡稱“永誠鋰業”)、永拓礦業進行投資，其中于2018年將合縱鋰業作價1.75億元進行股權轉讓，并因此產生股權損失。
近年來，公司對鋰電業務的開拓力度較大，而對原有特鋼業務的投資規模卻不斷縮減，使得原有業務資源不斷被擠占，存在潛在的資源分散風險。2020年上半年，YX公司對鋰電、不銹鋼等業務板塊進行投資，計劃投資總額11.28億元，其中對鋰礦及碳酸鋰擬投資8.91億元，占投資總額的比重接近80%，自籌資金已投入3.24億元;而對原不銹鋼技改項目擬投資1.08億元，占比在10%左右，自籌資金已投入0.77億元。2020年6月，公司發行可轉債7億元對投資項目資金及流動資金進行補充，其中4.69億元擬用于鋰電能源項目，1.02億元擬用于煉鋼一廠高性能不銹鋼連鑄技改項目，分別占募集資金的67%和15%。
3.“特鋼新材料+鋰電新能源”雙輪驅動，新業務助力效果有待提升2017年，YX公司通過收購聯營等方式，進行鋰電板塊全產業鏈布局。2017—2018年公司營收仍主要依靠不銹鋼業務，營業收入分別為40.31億元、47.94億元，凈利潤分別為3.52億元、3.87億元，扣非后凈利潤分別為3.16億元、3.07億元。2019年，公司完成“特鋼新材料+鋰電新能源”的雙輪驅動業務模式，實現收入49.09億元，其中鋰電新能源板塊收入0.15億元，受子公司永誠鋰業的商譽減值損失及其原借款產生的信用減值損失影響，當年實現凈利潤3.40億元，同比下降了11.29%。
2020年三季度，YX公司實現碳酸鋰產量5518t、銷量6320t，新能源業務板塊全面實現營收，當期完成收入36.37億元，其中歸屬于上市公司的股東凈利潤2.56億元，較上年同期分別下降1.62%和29.09%。由于YX公司在不同領域的市場競爭力與獲利能力存在較大差異，在公司整體盈利的情況下，多元化子板塊的虧損將從其他盈利板塊中調用資金進行補救，從而降低了企業的整體運行效率與競爭實力。2019年YX公司鋰板塊首次實現營收，其中子公司永誠鋰業完成收入0.48億元、凈利潤-0.49億元，而花橋永拓未實現收入，該業務整體處于虧損狀態。從利潤構成看，隨著當地政府對企業研發能力的重視程度加大，YX公司獲得的政府補助對利潤貢獻度逐年增大，2018年、2019年政府補助占公司凈利潤的比重分別為33%、39%。2019年，公司以政府補貼為主的其他收益1.33億元，處置房屋建筑和機器設備獲得收益0.99億元，二者為公司貢獻了凈利潤的68.08%，主業盈利能力偏弱。
4.隨著鋰電板塊投資規模的提升，公司資產流動性降低，且現金并購增大剛性債務壓力
(1)資產端2016—2019年，YX公司加速了非相關多元化發展，資產規模逐年增加，分別為39.62億元、43.44億元和45.42億元。隨著對鋰電板塊投入的增加，公司資產流動性有所下降，非流動資產比重由2016年末的34.26%升至2019年末的52.41%，以長期股權投資、固定資產和在建工程為主，其中2019年在建鋰電項目6.08億元，占資產總額的比重為13%。從本級財務報表來看，母公司的資金也主要投向鋰電板塊，2019年末，母公司其他應收款余額為5.09億元，絕大部分為對永興新能源的暫借款;長期股權投資余額為8.75億元，主要為對永興新能源公司和永誠鋰業公司的投資額。
三、經濟“內循環”模式下，我國鋼鐵企業多元化轉型的思考與建議
1.謹慎進入下行周期行業，防止非理性擴張，強化項目投后管理能力近年來，全球經濟衰退，各行業均受到不利影響，在原有主業發展遭遇瓶頸的情況下，部分公司將多元化作為發展戰略的首選。由于對新進行業的經驗積累和技術儲備不足，當某一領域出現較好的發展前景時，會誘發眾多企業通過投資新建或并購擴張等方式迅速進入該領域，并在短時間內擴大產能，而忽略了行業周期的變化，不合時宜的“蛇吞象”式擴張或脫離自身資源條件約束的非理性擴張，導致原有業務核心競爭力遭拖累。目前，盡管YX公司在鋰電行業還未出現大規模虧損，但同樣受鋰電行業前期發展優勢吸引的天齊鋰業股份有限公司(簡稱“天齊鋰業”)和江西特種電機股份有限公司(簡稱“*ST江特”)在加速對鋰電行業的擴張后，2019年因鋰電行業整體處于下行通道，二者轉型均以失敗告終。
2.縱向一體多元化協同發展，保持鋼鐵產業鏈穩定性，危中尋機實現超越在當前嚴峻的經濟形勢和復雜的國際政治環境下，我國通過國產替代、激發和做大內需等方式，加快形成以國內大循環為主體的新型經濟發展模式，重點在于帶動新基建、制造業等行業發展，拉動國內消費需求。以前，我國生產企業大多以規模取勝，而西方發達國家早已形成“小而全”的產業鏈格局。
隨著疫情防控常態化對經濟影響的長期性及“逆全球化”趨勢的不斷加深，我國鋼鐵企業需提高科技創新能力，主動打破原有行業邊界進行產業鏈重構，化“危”為“機”，實現自我超越。眾所周知，我國鋼鐵生產對進口鐵礦石資源依賴度極高，盡管每年有大量的鋼材出口，但國際礦山仍取得了鋼鐵產業鏈條的大部分利潤，致使鋼鐵生產企業長期處于低盈利狀態。經濟內循環要求鋼鐵原材料在國內有供應商備份，以確保在國外斷供時可以及時補充，保持產業鏈穩定。因此，鋼鐵產業鏈有必要加大鐵礦石戰略儲備，在鋼鐵國際需求萎縮時，適當減少出口，保持鐵礦石消耗量與國內鋼材生產消耗量平衡，這將有利于我國鋼鐵產業的穩定發展。對鋼貿企業而言，企業可實施縱向一體多元化，業務向上下游延伸，跨行業協同發展，成為鋼鐵市場不可或缺的綜合服務商，推動產業鏈升級。
3.乘“科技內循環”之風，向智能化制造升級轉型，搶占發展先機2019年，我國鋼鐵產量創歷史新高，其中，不銹鋼和粗鋼產量占全球的56.3%;2020年5月，全球鋼產量同比下降9.1%，而中國逆勢增長。隨著我國鋼鐵企業的海外市場份額收縮，鋼鐵產能過剩現象較為普遍，在“內循環”的新經濟體系下，鋼鐵企業將發展重心移至國內市場。隨著新經濟模式全面開啟，國家提出了新基建、工業互聯網等“科技內循環”發展方向，為滿足國內消費迭代升級需求，我國制造業將朝著智能化方向進行產業升級改造，降低進口依賴，這將帶動以鋼材等生產原料為主的人工智能工具的生產需求。
為促進相關項目的建設，以投資拉動需求的各項利好政策或將密集落地，這將形成巨大的鋼材消費需求。此外，除為制造業企業提供鋼鐵原材料外，資金實力雄厚的鋼鐵生產企業可立足于企業的核心競爭力，將智能制造作為適度多元化轉型的方向，抓住制造產業升級帶來的鋼鐵企業發展新機遇;鋼貿企業可增加相關產品的銷售業務，乘“科技內循環”之風，充分利用現有資源進行多元化產業布局，在新經濟模式下搶占發展先機，獲得新的利潤增長點。
4.迎“新基建”之勢，發掘鋼鐵新需求，助力新型城市化發展
我國將形成以五大城市群、都市圈為主導的新型城市化發展，“新基建”在城市化發展中將作出巨大貢獻。與傳統基建“鐵公基”相比，“新基建”涉及了5G基站建設、城軌交通等七大領域及相關產業鏈，成為城市化建設不可或缺的部分。
2020年，我國持續加大對5G網絡的投資力度，工信部預計全年將新建5G基站超過50萬個。隨著“新基建”項目的大量鋪設，以鋼鐵為主的工業產品需求量將大幅增加。盡管在國內大循環中，房地產在經濟發展中的重要地位有所下降，但房地產與建筑均是新型城市化建設的主要組成部分，同時也是鋼鐵產業的核心消費領域，鋼鐵行業將在新型城市化建設中扮演重要角色。
在建筑方面，以推廣裝配式建筑為抓手，擴大鋼結構在建筑領域的應用可大幅提升鋼材需求。目前，我國鋼結構產量僅占國內鋼產量的8%左右，而發達國家的這一比重是國內的5倍;如果在建設標準中提高房屋用鋼比重，每年將可消化鋼材1億噸以上。在房地產方面，我國地產行業的用鋼量為50kg/m2左右，而發達國家該標準是國內的3倍左右。適當提高建筑每平方米的用鋼標準，將釋放巨量的用鋼需求。
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作者：王莉穎1，陳慶波2
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