本文摘要：[摘 要] 金融業作為推動經濟增長的重要動力，尤其是中國經濟正在向高質量發展轉變。 金融的資源配置功能，能夠很好的推動經濟實現高質量發展轉變。 依據經濟高質量發展的基本內涵，構建黑龍江經濟高質量發展指標體系，用主成分分析法分析黑龍江省2003-2019年
[摘 要] 金融業作為推動經濟增長的重要動力，尤其是中國經濟正在向高質量發展轉變。 金融的資源配置功能，能夠很好的推動經濟實現高質量發展轉變。 依據經濟高質量發展的基本內涵，構建黑龍江經濟高質量發展指標體系，用主成分分析法分析黑龍江省2003-2019年的數據，得出了經濟高質量發展指數。 同時，采用向量自回歸模型，描述金融發展與經濟高質量發展的關系。 研究結果表明，金融發展與經濟高質量發展之間僅存在單向因果關系。 可以通過擴大金融發展規模推動黑龍江經濟高質量發展，但這種方式僅在短期內有效。 推動黑龍江經濟高質量發展仍然要以提升金融效率為主，提升資本利用率。
[關鍵詞] 經濟高質量發展; 金融發展; 主成分分析法; 向量自回歸模型
一、引言
伴隨著環境問題的日益嚴峻，學者關注的已經不再是經濟增長的增速，而是經濟增長的質量。 金融業作為中介部門，通過資源的配置，支持實體經濟增長。 實證表明，金融發展促進了經濟增長。 在中國百年未有之大變局下，金融業如何支持經濟高質量發展，發揮對于實體經濟的支撐作用已經成為了現階段最為重要的問題。 部分學者研究了金融對經濟增長質量的影響。 馬軼群等(2012)運用VAR模型分析了中國1978-2010年金融發展與經濟增長質量之間的關系，認為金融發展對經濟增長質量的貢獻越來越大[1]。
作者：易曉娜
劉文革等(2014)則從政府干預、資本化進程的角度衡量了金融發展對于經濟增長質量的影響，研究結果表明，政府干預、資產價格的上升阻礙了金融發展對于經濟增長質量的促進作用[2]。 楊俊(2015)等則運用GMM估計法分析了金融結構對于經濟增長質量的影響，認為直接融資的發展能夠提升經濟增長質量[3]。 隋洪光(2017)等則從金融中介的角度分析了金融對經濟增長質量的影響，認為金融中介能夠顯著提升經濟增長質量[4]。
近年來，黑龍江經濟增長緩慢，金融業對經濟的促進作用有待進一步提升。 因此，應注重金融對地方經濟的引領作用。 研究金融發展與經濟高質量發展的關系，對促進龍江經濟高質量發展具有十分重要的意義。 本文通過黑龍江金融發展的規模、效率，分析金融發展與龍江經濟高質量發展之間的關系。
二、變量說明與模型構建
(一)經濟高質量發展指標
經濟高質量發展水平(hqdev)。 借鑒魏敏等(2018)、唐曉彬等(2020)、劉學之(2020)等關于構建中國省際經濟增長質量指標體系的研究[5-7]。 以經濟高質量發展的基本內涵作為指導，構建了經濟增長活力、經濟結構優化、創新驅動能力、綠色生態環境、民生共享發展五個維度的評價指標體系。 構建黑龍江經濟高質量發展評價體系指標共包含十六個二級指標、四十個三級指標。 其中計算勞動生產率、產業結構合理化的三次產業就業人員與總就業人數來自于《黑龍江統計年鑒》，其他數據來源于國家統計局、EPS統計數據庫以及中經統計數據庫。
1.數據標準化。 為消除不同量綱之間的影響，本文首先采用利差標準化對數據進行逆向化、正向化處理，其計算表達式如下：
其中,j表示測度指標; Xj表示原始的經濟高質量發展水平測度指標值; Yj表示標準化的經濟高質量發展水平測度值，max(Xj)、min(Xj)分別表示Xj的最大值與最小值。
2.主成分分析法計算各維度得分。 主成分分析可以降低所研究的數據空間的維數，通過較少的主成分得到較多的信息量。 因此，使用主成分分析法測度黑龍江經濟增長能力、經濟結構優化、創新驅動、綠色生態、民生共享五個維度的評估值。
3.黑龍江經濟高質量發展綜合評價指標。 根據五個維度的得分，利用綜合加權平均法得到黑龍江經濟高質量發展綜合指標。
(二)金融發展變量
1.金融發展規模(FS)。 學界通常采用M2/GDP來衡量金融的發展規模。 由獲于各省份M2指標不好獲取。 因此，使用金融機構存貸款余額/GDP來衡量金融發展規模。
2.金融發展效率(FE)。 關于金融發展效率的衡量，學界通常使用金融機構貸款余額/金融機構存款余額表示。 為消除異方差影響，經濟高質量發展指標、金融發展規模、金融發展效率均取其對數進行分析。
三、實證分析
(一)單位根檢驗
由于傳統的VAR模型要求理論中的每一個理論都是平穩的，對于非平穩時間序列都要進行差分，得到平穩序列再建立VAR模型。 因此，需要先檢驗變量的平穩性。 一般使用ADF檢驗時間序列數據。 經濟高質量發展指標(LNhdqev)、金融發展規模(LNFS)、金融發展效率(LNFE)、金融發展結構(LNFC)在5%的顯著水平下不拒絕變量存在單位根原假設，即各原變量都是非平穩序列。 一階差分后的ADF檢驗值均小于5%顯著水平的臨界值，因此拒絕變量一階差分存在單位根的原假設。 因此，各指標一階差分后穩定。
(二)協整檢驗
采用Johansen協整檢驗,進一步探究各個變量之間是否存在長期的協整關系。 Johansen協整檢驗表明在5%的臨界值水平下,金融發展與經濟高質量發展之間存在協整關系。
(三)最優滯后階數選取及穩定性檢驗
在確定了模型變量的穩定性后，構建VAR模型需要考慮變量的最優滯后階數。 最優滯后階數的選取決定了模型估計的結果。 適當的滯后階數則能夠消除誤差項中存在的自相關。 滯后變量個數的確定通常采用LR、AIC、SC、FPE、HQ等檢驗統計指標判斷，以AIC、SC最小準則選擇滯后期。 本文以AIC最小準則為選擇依據。 根據表6判斷，最優滯后期為2期。 因此，應建立VAR(2)模型。
對VAR模型進行穩定性檢驗。 判斷VAR模型是否穩定，要看特征值是否落在單位圓內部，特征根的倒數是否小于1。 VAR模型特征根單位圖中，所有特征根均在單位圓內部。 因此，建立VAR(2)模型是穩定的。
(四)格蘭杰因果關系檢驗
為進一步檢驗變量之間的因果關系，分析某個變量的滯后值對被解釋變量的信息是否有預測能力。 因此采取Granger因果檢驗。 通過Granger因果檢驗發現，LnFs接受了不是LnHDQEV格蘭杰原因的假設，而LnHDQEV拒絕了是LnFs格蘭杰原因的假設。 金融從金融發展效率與經濟高質量發展的Granger因果關系檢驗看出，LnFe也接受了不是LnHDQEV格蘭杰原因的假設，而LnHDQEV拒絕了是LnFe格蘭杰原因的假設。 金融發展與經濟高質量發展僅存在單向因果關系。 即金融發展規模的擴大，金融發展效率的提升必然推動經濟實現高質量發展。 但經濟的高質量發展不一定會帶來金融發展規模的擴大，金融發展效率的提升。
(五)脈沖響應和方差分解
1.金融發展規模。 根據金融發展規模對經濟高質量發展的脈沖響應圖可以看出，當給LNFS一個單位的沖擊，LNHDQEV從第一期開始有所上升，達到最大值，隨后出現波動，第四期逐漸趨于平穩。金融發展規模的擴大，短期內推動經濟高質量發展。 第四期開始，LNHDQEV逐漸趨向于平穩，說明金融發展規模的擴大中長期不會推動經濟實現高質量發展。 金融發展規模的擴大，能夠在一定程度上推動經濟實現高質量發展，但影響不是長期存在的。 從表7方差分解表中，也能看出，金融發展規模對經濟高質量發展的貢獻度低。 到第十期，金融發展對經濟高質量發展的貢獻度也僅有6.13%。 因此，金融發展規模對于經濟高質量發展的貢獻度小，但短期擴大金融發展規模，能夠推動經濟高質量發展。
2.金融發展效率。 根據金融發展效率對經濟高質量發展的脈沖響應圖可以看出，當給LNFE一個單位的沖擊，LnHDDQEV會有一定的下降，第二期會有所上升，出現波動，隨后出現穩定。 從脈沖響應圖可以發現，由于金融發展效率的提升，經濟高質量發展指標有所下降，說明金融發展效率的提升對推動經濟高質量發展存在一定的滯后性。 從第二期開始，經濟高質量發展指標有一個明顯的上升，隨后趨于平穩，說明金融發展效率的提升在長期能夠推動經濟高質量發展。 從方差分解表中，LnFE對于經濟高質量發展的貢獻率從第一期的0上升至第八期的12.02%。 金融發展效率的提升對經濟高質量發展指標的貢獻度隨時間推移有所上升。 即金融發展效率存在一定的時滯性，長期內能夠推動經濟高質發展，短期內對實現經濟高質量發展影響小。
四、結論與政策建議
(一)研究結論
金融作為支持經濟增長的重要推動力，也能夠推動經濟實現高質量發展。 通過向量自回歸模型(VAR)分析了黑龍江省金融發展規模、金融發展效率以及經濟高質量指標三者之間的關系。 結果表明，金融發展與經濟高質量發展雖然存在長期均衡關系，但二者之間僅存在單向因果關系。 金融發展規模的擴大、金融發展效率的提升都能夠提升經濟的增長質量。 長期來看，金融發展規模的持續擴大也并不會推動經濟高質量發展。 從金融發展效率的角度來看，金融發展效率的提升，存在一定的滯后性。 金融機構吸收存款，發放貸款。 實體經濟獲取貸款，轉變為生產力，需要一定的時間，因此金融發展效率的提升短期內不能推動經濟高質量發展。 長期來看，資本轉變為推動實體經濟增長的生產力，金融發展效率的提升能夠推動經濟高質量發展。
(二)政策建議
1.擴大金融發展規模，支持實體經濟發展。 黑龍江應繼續推進金融供給側改革，擴大金融發展規模，引導資金脫虛向實。 在擴大金融發展規模的同時，不能以數量型提升為主要目的，要注重金融發展規模擴大的質量。 尤其是自十九大以來，中國經濟正在向經濟高質量發展階段轉變，金融作為支持實體經濟的血脈，推進經濟高質量發展更要注重質量型提升，積極引導資金流入綠色、環保的新興產業。 新興的綠色環保產業為實現經濟增長提供了新的增長點，通過資源配置實現經濟的高質量發展。
2.提高金融發展效率，引導經濟高質量發展。 提高金融發展效率不僅是提升資本的利用率，更是經濟實現高質量發展的重要推手。 從研究結果來看，金融發展效率的提升雖然短期內對經濟高質量的影響較小，但長期則是經濟高質量發展的重要推手。 提高金融發展效率，更好的將資金引導入實體經濟。 金融效率的提升，不僅能為銀行等金融機構帶來收益，還能夠促進銀行等金融機構對資本的利用效率，更好的支持實體經濟，為中小企業提供資金，引導民營經濟高質量發展。
[參考文獻]
[1]馬軼群,史安娜.金融發展對中國經濟增長質量的影響研究——基于VAR模型的實證分析[J].國際金融研究,2012,307(11):30-39.
[2]劉文革,周文召,仲深等.金融發展中的政府干預、資本化進程與經濟增長質量[J].經濟學家,2014,183(3):64-73.
[3]楊俊,李之民,周曦冉.金融結構與經濟增長質量——基于2001-2012年中國省際面板數據的實證分析[J].技術經濟,2015,34(4):73-80.
[4]隨洪光,段鵬飛,高慧偉等.金融中介與經濟增長質量——基于中國省級樣本的經驗研究[J].經濟評論,2017,207(5):64-78.
[5]劉學之,段朵朵,王瀟暉等.新常態下中國省際經濟增長質量指標體系構建及測度[J].科技管理研究,2020,40(11):38-45.
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