金融雜志互聯網金融快速發展的金融脫媒化

　　這篇金融雜志征稿發表了互聯網金融快速發展的金融脫媒化，在金融領域，脫媒是指“金融非中介化”，因為存款人可以從投資基金和證券尋求更高回報的機會，而公司借款人可通過向機構投資者出售債券獲得低成本的資金，削弱了銀行的金融中介作用。
 

　　關鍵詞：金融雜志征稿,金融脫媒化

　　一、引言

　　金融的基本功能是實現資金的融通。近年來，隨著互聯網科技和移動通信技術的普及，我國互聯網金融迅猛發展。互聯網企業借助電子商務和信息數據的優勢大舉進軍金融領域，對傳統的金融模式產生顛覆性效應。互聯網金融既不同于以商業銀行為代表的間接融資，也相異于以資本市場為特征的直接融資，那么這一金融模式的快速發展會給我們傳統商業銀行帶來怎樣的沖擊，兩者在如今的金融格局下應該選擇怎樣的發展道路是值得探討的問題。

　　新金融中介理論利用信息經濟學和交易成本經濟學的最新成果，以降低金融交易成本為主線，對金融中介提供的各種服務進行了深入的分析;探討了它們如何利用白身優勢克服不對稱信息、降低交易成本，從而以比市場更低的成本提供服務。加拿大西蒙弗雷澤大學教授John Chant認為金融中介的本質就是在儲蓄――投資轉化過程中，在最終借款人和最終貸款人之間插入一個第二方。Mishkin指出，金融中介存在主要有兩個原因：第一，金融中介有規模經濟和專門技術，能降低資金融通的交易成本;第二，金融中介有專門的信息處理能力，能緩解儲蓄者和融資者之間的信息不對稱以及由此引發的逆向選擇和道德風險問題。然而，互聯網金融的快速發展卻導致了存款、貸款、匯款等商業銀行基本業務的“脫媒化”越來越明顯，不少學者認為互聯網金融基于自身強大的優勢會逐漸取代傳統銀行，但本文卻認為互聯網金融與傳統商業銀行謀求耦合發展才是雙贏戰略。

　　二、文獻綜述

　　20世紀90年代中期至21世紀初，互聯網金融興起，進入2013年后更是呈井噴式發展，第二方支付的規模持續擴大，基于互聯網的創新型基金銷售平臺，P2P融資以及眾籌融資等互聯網金融模式均呈飛速發展之勢。國內首次公開提出“互聯網金融模式”這一概念的謝平系統闡述了互聯網金融模式的支付方式、信息處理和資源配置，認為互聯網金融模式能通過提高資源配置效率、降低交易成本來促進經濟增長，將產生巨大的社會效益。耶魯大學金融學教授陳志武看來，互聯網金融只是金融的銷售和獲取渠道上的變化，其交易還是金融契約。在本質上跟銀行、資本市場等所經營的產品沒有區別，仍然是交易各方的跨期價值交換，是信用的交換。他認為中國的互聯網金融的發展處于一種亢奮和過熱狀態。謝平與陳志武對互聯網金融的本質的認識完全是兩種態度。王達認為中國的互聯網金融是傳統金融與互聯網技術與互聯網精神相結合的新領域，其發展和演化速度遠遠超過了傳統意義上的金融業態變遷，并表現出極強的動態性和創新性。中國的互聯網金融大體上可以歸納為七種模式，它的興起將對中國現有的金融業競爭格局、金融市場發展、傳統的金融業態以及整個金融產業的系統整合產生巨大影響，并對現行的監管框架提出挑戰。互聯網金融引發的技術脫媒、渠道脫媒、信息脫媒、客戶關系脫媒正逐漸邊緣化銀行中介功能，中間業務受到替代，傳統經營服務模式而臨改革。但互聯網金融尚無法撼動、取代商業銀行，二者應加強合作，優勢互補。皮天雷分析了互聯網金融存在且迅速發展的邏輯與機制――互聯網“點對點”的平等交互與信息分享的本質導致其信息產生、收集與處理的方式更為高效，從而有效的降低了交易成本。馮娟娟基于商業銀行視角，重點分析了網絡支付、網絡借貸、金融搜索等新型互聯網金融運作模式的特征，比較互聯網企業與商業銀行的競爭優勢，揭示了商業銀行在互聯網金融領域的優勢與短板，指出商業銀行全而提升核心競爭力的途徑。

　　三、互聯網金融快速發展下的脫媒化

　　傳統金融模式的儲蓄存款人和借款人是靠金融中介聯系起來的，而互聯網金融模式的供求雙方是靠互聯網市場進行各種交易，包括數量匹配，期限匹配，風險定價，各種契約等。互聯網金融利用自身強大的數據信息使得市場信息不對稱程度非常低，交易邊界無限擴大，交易成本越來越低。銀行、券商、交易所等金融中介的作用越來越小。在互聯網上，在時空交換的同時交換使用權，這就是共享經濟。交換經濟學使我們認識到資金交易可以在互聯網上直接進行，不需要通過金融中介，這就是互聯網金融的核心。

　　(一)傳統支付業務的脫媒化

　　隨著移動通訊設備的滲透率超過正規金融機構的網點或白助設備，及其與互聯網和金融的結合，全球移動支付交易總額以年均42%的速度增長。根據《中國互聯網金融報告(2014)》，2013年互聯網支付占比迅速擴大至31.2%，市場結構呈現天下二分局而，其中以銀聯商務為主的銀聯派支付企業的市場份額占比最大為39.8%，以支付寶和財付通為主的互聯網巨頭派占28.9%，其它第二方支付公司占比為17%。雖然銀聯支付占比最大，但是我們知道這在很大程度上是因為許多大型企業之間的支付還是依靠傳統的銀聯支付手段，但在實際生活中，隨著網絡購物的蓬勃發展，支付寶等第二方支付平臺對我們生活的滲透率更大，支付效率更高。生活中的滲透使得用戶粘性更高，而更高的客戶粘性有助于互聯網金融在某些領域市場份額更高。所以，在未來的趨勢中，互聯網支付將會有更大的發展空間，對整個金融資源配置效率也起到倒逼作用。

　　(二)銀行業存、匯、貸等主營業務的脫媒化

　　我國存貸款的利率一直受到管制，但現在不論居民或者企業都有更多的選擇，來繞過利率監管以獲得比商業銀行存款利率高、貸款利率低的產品或投資渠道。存款方而，以“余額寶”為代表的互聯網金融的快速發展，使得商業銀行的中介作用日趨薄弱。2013年10月9日阿里巴巴收購天弘基金51%的股份，余額寶從推出上線到突破千億元，只用了5個月時間。據統計，截止2014年4月，已有38家基金公司旗下47只貨幣基金對接各類互聯網寶寶類產品，其中披露一季度報的42只總規模己突破萬億，為1.02萬億份，利潤合計110.72億元。這一大筆資金很大程度上是銀行存款的分流資金。 　　貸款方而，互聯網金融的發展極大的提高了資金的空間匹配效率。以人人貸、拍拍貸為代表的P2P①借貸，以阿里巴巴金融為代表的依托電商平臺的網絡小額信貸均有極大發展。據《中國互聯網金融報告(2014)》顯示，截至2014年6月，P2P網貸平臺數量達到1263家，半年成交金額接近1000億元人民幣，接近2013年全年成交金額。預計到2014年底行業月成交額會超過300億元，全年累計成交額將超過3000億元。目前成交額超過1億元的P2P平臺有30家，成交量超過70億元，占總成交量的52%左右。商業銀行雖然在時間再匹配上具有更高的效率，但是也不得不承認互聯網金融這種把資金供給者和需求者直接連接起來金融模式更加方便快捷。

　　(三)傳統證券業務的脫媒化

　　眾籌融資是集中大家的資金、能力和渠道，為小企業或個人進行某項活動等提供必要的資金援助。傳統的融資方式除了銀行貸款這一間接融資方式外還有在資本市場上的直接融資，分為股票融資和債券融資。眾籌融資的發展使得替代部分傳統證券業務成為可能。我國眾籌融資的代表51資金項目網，是最先以信息匹配為特征搭建成功的一個平臺，截止2014年8月該網站己為1200余家中小企業融資成功，融資總額高達30億元。小微企業融資難在以前一直是個難以解決的問題，但隨著互聯網金融的發展，可以利用大數據對客戶價值進行深度挖掘，借助云計算實現信息整合配對，以較低的融資成本為小微企業帶來資金供給。在證券行業，全國有2億股民，5000個A股上市公司，假設沒有證券公司，直接在上交所開戶，則傭金變為零，資金賬戶、股票賬戶登記公司完全可以清算，采用百分之百的網絡交易，這樣證券公司就完全沒有存在的必要了。可見，資金配置去中介化的趨勢在證券業中也逐漸加強。

　　四、互聯網金融與傳統金融的合作發展

　　互聯網金融具有龐大的網絡用戶群、海量的交易信息和信用數據、強大的網絡支付功能以及方便高效的操作流程，這些方而傳統金融行業無法匹敵。但是傳統金融業也具有互聯網金融所不具備的優勢，例如雄厚的資金實力、完善的風險監控系統以及較高的行業準入門檻。互聯網金融造成的傳統金融行業的脫媒化并不能使其完全取代傳統金融業，二者加強合作，共同發展才是雙贏策略。一方而，傳統金融業要認識到互聯網金融帶來的金融脫媒化既是沖擊也是挑戰。互聯網金融的高速發展，在金融市場份額的重新分配，金融模式的重新塑造，金融渠道的重新構建等方而，都為傳統金融業帶來極大威脅，但同時也促使傳統金融業加快改革步伐，不斷完善我國金融市場。另一方而，互聯網金融發展還不完善，技術風險、操作風險、法律風險相繼出現，吸納的資金也有限，難以支撐更大規模的流動性需要。因此，傳統金融與互聯網金融存在優勢互補，二者是一種共生關系，加強合作，探尋充分發揮各自優勢的發展道路將是必然選擇。

　　注釋：

　　①P2P：peer to peer(點對點)或者person to person(個人對個人)

　　推薦期刊：《金融教育研究》(雙月刊)創刊于1988年，原名為《江西金融職工大學學報》，原由中國人民銀行總行主管、江西金融職工大學主辦。

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