金融論文人民幣中亞區域化發展

　　美元在中亞跨境結算中占據著重要的地位，給人民幣留的空間微乎其微，本篇金融論文分析人民幣實現中亞區域化過程中面臨的問題，從而提出推動人民幣實現中亞區域化的政策建議。《廣西金融研究》是由廣西金融學會主辦，以理論結合實際為特點的廣西唯一的金融類月刊。期刊緊密配合形勢，及時反映經濟金融領域，尤其是廣西地區經濟金融改革和發展的重點、難點、熱點問題，成為發現與造就金融人才的園地。

　　[摘要]人民幣國際化是全球經濟發展的趨勢，其實現過程應以人民幣區域化為基礎并逐步推進。在“絲綢之路經濟帶”構架下，中國與中亞五國愈加密切的經貿往來和金融貨幣合作大大提升了人民幣實現中亞區域化的可能性。但是由于內在基礎不夠堅實，外在壓力等因素，人民幣在中亞地區的普及面臨著貿易結構失衡、各國之間發展不均衡等問題。繼續深化國內金融改革，適時開放資本項目，加強離岸市場和西北金融中心的建設是人民幣實現中亞區域化的政策選擇。

　　[關鍵詞]人民幣區域化;中亞五國;“絲綢之路經濟帶”

　　1中國與中亞五國經貿發展現狀

　　1.1中國與中亞五國貿易現狀

　　豐富的能源儲備和地理位置的優勢給中國與中亞地區的經貿往來提供了良好基礎。《BP世界能源統計年鑒(2016)》數據顯示:2015年哈薩克斯坦的石油探明儲量為39億噸，占全球石油探明儲量的1.8%;土庫曼斯坦的天然氣探明儲量達到17.5萬億立方米，占全球天然氣探明儲量的9.4%。正因如此，在貿易往來的初期，中國主要是從中亞地區進口原油天然氣等原材料，往往形成中方貿易逆差。從20世紀90年代初至今中國與中亞五國經貿往來不斷深化，貿易規模從最初的4.6億美元，增長了近百倍。在經歷了2008年金融危機后，中國與五國進出口總額依然呈穩步增長趨勢。以新疆與哈薩克斯坦的貿易額為例，2014年新疆對外進出口貿易額為276.69億美元，對中亞五國貿易額就達到171.36億美元，僅對哈薩克斯坦一國進出口量就達到101.29億美元，占全國對哈薩克斯坦貿易總額的約45%。

　　1.2中國與中亞五國的對外直接投資

　　中國對中亞五國的對外直接投資流量從最初的610萬美元穩步增長，直至2013年后開始減少，這一下降趨勢可能是由于經濟危機后各國實現和接受對外投資的能力都受到經濟下行壓力的影響所致。對于在2012年中國對中亞五國直接投資達到歷史最高的33.77億美元的原因，則可能是受到中國在全球經濟危機后實行“四萬億”投資計劃的刺激。其中，哈薩克斯坦承接了其中大部分的中國對外投資。2012年哈薩克斯坦吸引的外商直接投資達到了歷史最高值的224.46億美元，中國的投資額占到了10.372%。就投資的行業來看，中國在哈薩克斯坦和烏茲別克斯坦的投資主要是在能源、基礎設施建設領域;在吉爾吉斯斯坦的投資規模不大，但是涉及領域較為廣泛，其中非金融類投資超過6億美元，且投資主體多為民營企業;在土庫曼斯坦和塔吉克斯坦的投資領域受到當地開放程度的影響，投資總額和領域都相對較小。

　　2人民幣在中亞五國的使用現狀

　　2.1人民幣的跨境結算

　　2015年11月，國際貨幣基金組織決定將人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子，為人民幣國際化開啟了新篇章。2015年，跨境貿易人民幣結算業務實收6.19萬億元，同比增長126.74%;實付5.91萬億元，同比增長54.71%;其中以人民幣進行結算的跨境貨物貿易累計發生6.39萬億元，占跨境貿易人民幣結算的88.34%。據環球銀行金融電信協會(SWIFT)統計，截至2015年12月，人民幣是全球第三大貿易融資貨幣、第五大支付貨幣、第五大外匯交易貨幣。人民幣國際化指數在2015年年底也達到3.60，同比增長了42.9%，這一指數的大幅上漲主要源于以下幾個方面。首先，在經濟危機后較為穩定的表現使得中國仍然是全球最穩健的經濟體之一，這為人民幣在國際市場上提供了堅實的支撐;其次，人民幣跨境支付系統的一期運行、“港互通”等業務的正常運行，標志著人民幣基礎設施建設逐步完善;最后，在“一帶一路”戰略框架下，中國與沿線國家的區域經貿合作繼續加深，這就為人民幣實現“走出去”的目標創造了良好的外部政策環境。從2009年跨境人民幣試點業務開始至2016年8月，我國與中亞五國累計發生跨境人民幣結算共計558.6億元。

　　2.2中國與中亞五國的貨幣金融合作

　　早在2003年，為推動中吉兩國邊境貿易便利化，降低因其他貨幣匯率波動帶來的風險，兩國央行就簽署了《中吉本幣結算協議》。2005年，我國與哈薩克斯坦簽署的《中國銀行與哈薩克斯坦國家銀行關于邊境地區貿易銀行結算協議》規定:“除了使用可自由兌換的貨幣進行結算外，經交易雙方同意，可使用中華人民共和國的貨幣和哈薩克斯坦共和國的貨幣進行結算。”提高了中哈邊境貿易效率。2011年，中國銀行新疆分行正式推出人民幣對堅戈直接匯率項下的堅戈現匯業務，標志著兩國貿易結算進入了直接匯率時代。2014年，哈薩克斯坦中國銀行開始開展人民幣對堅戈的兌換業務，成為哈境內第一家人民幣清算銀行。除了雙邊合作，中國與中亞五國的多邊經濟合作主要借助的是2001年在中國上海宣布成立的永久性政府間國際組織———上海合作組織。作為創始成員國，中亞五國與俄羅斯、中國在政治、經濟、教育和國際司法合作等方面進行了一系列合作，同時加強金融安全，加快區域經濟一體化進程等方面取得了較大的成果。2005年10月26日，為發展上海合作組織地區的經濟貿易關系，上海合作組織成員國政府授權金融機構在莫斯科簽署了《上海合作組織銀行聯合體(合作)協議》，標志著上海合作組織銀行聯合體正式成立;2006年6月，上海合作組織銀行聯合體成員行通過了《關于支持上海合作組織區域經濟合作的行動綱要》，確定了初期階段銀聯體合作的工作目標和計劃。在2016年10月召開的首屆上海合作組織經濟論壇上，商務部副部長錢克明再次強調了貿易合作與金融創新的問題，并提出加快建立上海合作組織開發銀行，為更多的區域項目提供融資支持。

　　3人民幣實現中亞區域化過程中面臨的問題

　　3.1中國與中亞五國發展水平差異較大

　　首先，從GDP方面來看，中國與中亞以及中亞五國之間的GDP相差較大。作為五國中的第一大經濟體，哈薩克斯坦在2015年遭遇了連續兩年的下滑后，GDP總量降至1843億美元;烏茲別克斯坦雖然近十年沒有出現負增長，但2015年GDP只有667億美元，僅是中國甘肅省2015年GDP的近六成;土庫曼斯坦也在2015年首次出現了負增長的情況，GDP總量為373億美元;吉爾吉斯斯坦和塔吉克斯坦2015年GDP均低于百億美元。其次，從金融市場發展情況來看。第一，中亞五國與中國的金融規模存在較大差距，且五國之間的發展水平也不盡相同。與中亞國家相比，我國金融機構類別相對齊全，市場活躍程度較高，金融監管體系也較為健全。第二，各國匯率制度不同，增加了各國間進一步深化貨幣金融合作的難度。目前，我國實行的是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，哈薩克斯坦與塔吉克斯坦屬于穩定化安排匯率制度，烏茲別克斯坦與吉爾吉斯斯坦分別屬于類爬行盯住匯率制度及其他有管理的匯率制度，土庫曼斯坦則是自2009年實行固定匯率制度。最后，從金融和資本自由度來看，中亞部分國家金融開放度不高，非銀行金融機構發展普遍滯后。中亞地區自蘇聯解體后，國內經濟政治危機大大削弱了經濟基礎，前幾年的發展主要依靠能源輸出，金融市場更是處于起步階段。例如，雖然烏茲別克斯坦的銀行系統發展前景一直得到評級公司的認可，但是烏茲別克斯坦銀行業資產總額只占國內生產總值的三成左右;且其外匯管制嚴格，實施“強行結匯”，這就為外部投資和國際資本流動增加了更多的限制。

　　3.2中國與中亞五國貿易結合結構不平衡

　　首先，整體貿易規模較小。如下表所示，雖然金融危機后中國對中亞五國進出口貿易總額有所增長，但整體貿易規模相對還是比較小的。以2014年為例，中國與五國的對外貿易總額為450.13億美元，分別占中國和中亞五國對外貿易總額的1.047%和23.89%.最后，貿易結構不合理。中國與中亞五國的貿易長期處于逆差，主要從五國進口的商品種類單一，以能源和礦產資源為主。由于目前能源資源貿易主要由美元計價，雙方不僅要承擔國際能源供求的不穩定性，還要承擔雙重匯率的風險。從2009年以來，烏茲別克斯坦的燃料出口占商品出口的百分比均在70%以上，這主要是由國內產業結構所限。近年來，中國與中亞五國的合作也多是由能源項目帶動的。而中國出口向中亞地區的商品種類則相對廣泛，主要集中于紡織服裝、機械設備等制造業目類。

　　3.3中亞五國的貿易使用慣性

　　一國貨幣一旦在貿易結算、國際市場計價和國際儲備等貨幣職能中占據了優勢。一旦被廣泛接受并大量投入使用，其充當對外結算工具的地位就很難改變。當前，中亞地區的主要外匯交易是美元和盧布，其龐大的市場份額留給人民幣的空間很小。美元在經歷了多次美國經濟危機后，其國際貨幣的絕對地位仍然很難動搖，在中亞國家的對外貿易、市場計價等方面依然有著不可替代的作用。在哈薩克斯坦與吉爾吉斯斯坦和塔吉克斯坦的結算中，美元占比分別高達88%和99%。此外，盧布在中亞五國獨立初期仍然被沿用了一段時間，至今在中亞國家還存在很大的影響力。據《俄羅斯中亞東歐市場》數據顯示，中亞國家在與俄羅斯間的貿易結算中，盧布占據的交易比例基本與美元持平，甚至達到各占一半的使用比例。從近年來哈薩克斯坦的外匯交易量中我們也能看出，美元和盧布在哈薩克斯坦的交易量處于絕對優勢。以2016年第三季度為例，哈薩克斯坦的美元交易量為406098萬美元;盧布交易量為4562050萬盧布(約合69782萬美元);人民幣的交易量為10723萬元(約合1581萬美元)，說明人民幣在該地區的接受度還處于較低水平(見下圖)。

　　4推動人民幣實現中亞區域化的政策建議

　　2016年10月1日，人民幣正式以10.92%的權重加入SDR(特別提款權)，成為美元、歐元之后第三大籃子貨幣，這無疑提升了人民幣在國際市場中的話語權。但是，人民幣入籃僅僅是人民幣國際化的開端，人民幣計價功能的缺失、國內金融市場資本項目尚未完全開放、國內金融市場基礎薄弱等都是人民幣國際化面臨的問題。

　　4.1借助經濟合作平臺，推動人民幣走出去

　　第一，以能源項目帶動更多領域經貿合作，擴大人民幣跨境結算規模。中國與中亞五國的貿易多以石油天然氣為主，也已開展了許多能源合作項目，雙方應以此為契機發揮各自比較優勢，促進更多領域的合作，實現互惠互利。可以借助亞投行、上合組織等平臺，在“絲綢之路經濟帶”建設的推動下，提高人民幣在國際經貿往來中的使用頻率，擴大人民幣跨境結算范圍及規模。第二，優化貿易結構，增強人民幣國際市場報價能力。由于我國出口中亞地區的產品多以制造業輕工業為主，出口可替代性較強，總體缺乏競爭力，優化貿易結構的重要性不言而喻。提高自主創新能力，從制造大國變為創新大國、創新強國，進而增強中國企業的科技競爭力，為人民幣國家貿易計價結算打下堅實的微觀基礎。第三，以亞洲投資銀行為平臺，促進與中亞國家的貨幣金融合作。由中國主導成立的亞投行為發展中國家的基礎設施建設提供了融資平臺，在此基礎上各方金融合作加深。

　　4.2深化匯率利率改革，適時開放人民幣資本項目

　　第一，落實匯率改革政策，繼續推動利率市場化進程。與以往擴大單日匯率浮動限制的匯改不同，雖然2015年8月的匯率改革完善了人民幣兌美元中間價報價制度，但人民幣匯率制度依然尚未完全市場化。釋放國內金融市場流動性，發揮浮動匯率浮動機制和市場化利率的自動調節機制。第二，提高金融系統風險抵御能力。金融市場的發達程度不僅體現在業務范圍的廣泛度，其抵御內外風險的能力也尤為重要。在人民幣走向區域化甚至國際化的過程中，勢必要接受各種國際資本的沖擊。積極完善國內金融市場改革，加強市場自我調節功能，是抵御各類風險的建設重點。第三，適時開放人民幣資本項目，對于建設人民幣資金回流機制具有十分重要的意義。近年來，QFII、RQFII、滬港通和基金互認等項目的開通增加了機構投資者的投資渠道;2016年8月31日，首只以人民幣結算的特別提款權債券在中國銀行間債市的發行，加快人民幣國際化。

　　4.3加強跨境金融建設，促進西北部金融中心的形成

　　第一，促進人民幣離岸市場建設。西北地區與中亞貿易往來密切，如前所述，僅新疆一省對哈薩克斯坦的貿易額就占到全國對哈貿易額的45%。但不能否認的是，內陸地區金融發展較為欠缺，缺乏對與其貿易體量相對應的金融基礎設施的支持。目前，新疆處在“絲綢之路經濟帶”建設的核心區，一方面應發揮區位優勢加快建設金融基礎設施;另一方面應建立健全金融服務體系。第二，加快人民幣跨境支付系統二期上線運行。2015年10月，人民幣跨境支付系統(CIPS)一期在上海中國人民銀行清算總中心正式上線運行，一期主要實施全額結算，為跨境支付結算提供便利。據了解，二期采用混合結算的方式，其正式運營將大大提高人民幣離岸資金的清算效率。

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