國債與經濟增長關系的實證分析

　　20世紀80年代初，我國開始重新發行國債，到2016年我國的國債余額已達120066.75億元，債務規模的持續膨脹已經成為我國經濟和金融風險的巨大隱患。因此研究國債與經濟增長的關系顯得尤為重要，這將對我國以后國債政策的制定產生很大的影響。實證分析結果顯示國債對經濟增長的作用，既有其通過消費、私人投資、進出口來間接發展經濟，也有其直接作用在經濟增長上。

　　關鍵詞：國債;經濟增長;消費;投資;進出口

　　改革開放以來，國債在我國財政收入中的占比愈來愈大，對經濟發展的作用也越來越大。國債作為一種重要的宏觀調控工具，在保護我國免受金融危機侵害、刺激國內需求的同時也造成了一些不利影響。尤其是近年來國債余額累計越來越多，規模已超過國際警戒線，已經成為我國經濟發展和金融安全的巨大隱患。面對全球經濟增速放緩且受到不確定因素的影響，如美聯儲加息、全球債務超出正常水平、英國脫歐、希臘債務問題等，對我國國債與經濟增長關系的研究顯得至關重要。

　　經濟師評職范文參考：國債回購過程中的司法會計

　　[摘 要]以國債回購的形式挪用資金,形式隱蔽、融資過程復雜,成為不法分子挪用資金的常用手段。因為存在原有的制度缺陷,如何界定被挪用資金與客戶購買國債之間的對應關系,成為確認犯罪行為發生的關鍵因素。

　　[關鍵詞]國債回購;資金使用;司法會計;鑒定

　　一、國內外文獻綜述

　　當前國內外的學者將研究方向放在國債和經濟增長的關系上。國外學者如凱恩斯認為經濟衰退和嚴重失業的原因在于有效需求不足。因為邊際消費遞減規律使收入與消費之間的差距逐漸拉大，即社會需求跟不上社會供給，而流動性陷阱的存在使貨幣政策的發揮受到了限制。因此凱恩斯認為政府可以通過發行國債增加需求。白積洋(2009)發現國債政策的運用增加了經濟產出。魯忠堂(2014)通過與國際上幾個國家的對比分析得出，短期內我國的國債負債率的增加是能夠促進經濟發展的，而從長期發展來看，國債負債率的提高反而抑制了經濟發展，易造成通貨緊縮。

　　夏詩園、田新民(2016)對轉軌背景下我國國債與經濟增長進行長短期分析得出：國債目前是并在未來一段時間內也是我國調控經濟發展的重要措施之一;在短期內，我國國債規模的提高對經濟發展起促進作用，但在長期，國債規模的持續膨脹會阻礙經濟的發展;另一方面從長期來看，私人投資比國債對經濟和投資波動的解釋力度要大，但對于通貨膨脹波動的解釋力度國債要更大一些。易祥松(2010)發現，國債影響我國經濟增長，但國債直接促進我國經濟發展的效果不佳。劉忠敏、馬樹才(2013)認為我國國債不能通過影響投資來增加經濟產出。

　　二、我國國債與經濟增長關系的理論分析

　　在新古典增長理論中，儲蓄只會導致經濟的暫時增長，但在外生技術水平的作用下資本邊際收益遞減最終將使經濟達到新的穩態。投資對經濟增長的促進作用是短期的、暫時的。凱恩斯的生產函數認為，當勞動者的工資水平升高時，消費將會增加，隨經濟產出擴大;經濟繁榮了又反過來提升他們的工資薪金水平，勞動者的消費將會增加。因此消費將提升經濟產出。由于我國擁有十分龐大的人口總量，一旦勞動力收入得到增加，消費對我國經濟產出的促進作用將是十分巨大的。在內生增長理論中，進出口貿易通過提高全要素生產率來促進經濟增長。進出口貿易將國外先進的科學技術引入中國的企業，提高國內企業的生產技術水平和生產率，也能刺激國內企業的創新發展，改進生產速度，促進經濟發展。

　　另外，人力資本也是促進經濟增長的關鍵要素之一。通過教育和工作培訓，勞動者將獲得大量的知識和技術手段，通過干中學加快知識和技術積累轉化為生產力，加快生產速度。進出口貿易將吸收國外的人力資本和生產技術，提高我國生產水平。在最近20多年里，我國國債的發行量大體上一直在增長，國債規模不斷擴大。國內生產總值也一直在增加，說明我國經濟一直處于增長階段。現階段，我國國債發行量的擴大并沒有抑制國民產出，反而對國民經濟產生積極的促進作用。尤其是2008年的全球金融危機后，我國發行了20000億元的國債來應對危機，事實證明此次的國債政策產生了政府預期效果，較大程度地減少了次貸危機可能會給我國經濟帶來的危害。因此本文理論上認為目前我國國債的發行是沒有危害的，是比較樂觀的。

　　三、國債與經濟增長關系的實證分析

　　本文利用我國1996—2017年來的經濟數據分析消費、私人投資、進出口對我國經濟增長的影響以及國債對GDP的影響。本文對國債與經濟增長關系的研究通過四層進行：第一層：模型設定，確定該實驗的變量與數學關系式;第二層：估計參數，分析影響GDP的4個變量間具體的數量關系;第三層：模型檢驗，檢驗實驗所得到結論的可靠性;第四層：模型應用，做經濟分析與經濟預測。采用支出法計算：Y=C+I+G+EX其中Y為國內生產總值，C為消費總額，I為私人投資(=全社會固定資產投資總額-國家預算內投資-國外投資)，G為政府投資，EX為進出口總額。(一)國債與經濟增長的關系研究1.模型設定根據前文的理論分析，現在假設GDP與國債之間成正比例，為了減少誤差，可將各變量取對數，那么將它們的關系建立如下模型：Y=琢+茁X1+滋，其中琢、茁為參數;滋為隨機擾動項。

　　假定上面所構造的模型和隨機擾動項滋皆滿足各項古典假設，那么將該模型進行回歸分析，得到：Y=0.079321+0.414321X1(0.008265)(0.032701)=(9.597608)(12.66993)R2=0.889213F=160.5270=223.模型檢驗(1)經濟意義檢驗。所估計的琢=0.079321，茁=0.414321，說明國債的發行將促進經濟的增長，這與預期的經濟意義相符。(2)擬合優度與統計檢驗。R2為0.889213，說明國債發行額對GDP的絕大部分的差異做出了解釋。針對原假設茁=0，在琢=0.05的置信度水平下t琢/2(n-k)=2.086，茁對應的t統計量為12.66993>2.086，說明在其他變量不變時，國債發行量對GDP存在較顯著的影響。

　　(3)計量經濟學檢驗。首先檢驗GDP、國債發行量是否為非平穩序列。在進行ADF檢驗之后發現，在1%、5%、10%的顯著性水平下，ADF檢驗的臨界值依次為-3.831511、-3.029970、-2.655194，t檢驗統計量值-4.809099，在5%、10%的顯著水平下小于相應臨界值，從而拒絕H0，表明在5%的顯著水平下是平穩序列，Y~I(1)。相同操作可得到X1也是一階單整的。接下來先進行國債與GDP這兩個變量之間的回歸實驗，以檢測出國債發行量與國內生產總值之間的協整性，再檢驗上面式子中的滋是否平穩。實驗所得的1%的臨界值為-2.699769，5%所對應的臨界值為-1.961409，10%所對應的臨界值為-1.606610，在顯著性水平為1%下，t檢驗統計量值為-4.323246，小于上面三個臨界值，從而拒絕H0這個原假設，說明GDP與國債發行序列之間存在協整關系，也表明國債與GDP之間存在長期均衡關系。

　　四、結論與政策建議

　　(一)結論

　　通過分析可知，國債對我國經濟發展既有直接促進作用，又存在引致作用。引致作用表明國債對投資、消費、進出口具有促進作用，同時國債的發行對民間投資的影響不太大。現階段國債的發行還沒有抑制我國經濟的發展，在一段時間內我國還可以通過國債政策來調整經濟，但要將規模控制在適度的范圍內，不可肆無忌憚地任意發行。希臘債務危機的爆發就是由于其公債占GDP的比例遠遠超過國際警戒線60%，導致全球各個信用機構都降低了對希臘政府貸款的額度，使希臘的債券危機愈演愈烈。

　　(二)政策建議

　　從上述實證與理論分析中本文提出四點政策建議：

　　1.保證我國國債規模的合理化。我國國債規模要控制在一個范圍內，要保證國債規模的合理性，充分借鑒拉美等國家以及歐洲各國的債務危機問題，不盲目擴大國債的發行規模，防止我國出現無法控制的情況。同時，健全和完善國債相關法律體系。

　　2.調整國債的投資方向，對國債的資金運用方向以及具體使用情況都要進行更加細致、具體的分類。首先，國債是中央銀行發行的債券，是有借有還，需要還本付息。其次，我國國債資金的投資方向以及使用情況進行管理時，應該綜合分析資金運用后在短期與長期所得到的效果，避免造成不合理的結果。最后，我國國債資金投資方向應當是偏向能夠促進居民收入、提高居民消費水平的項目，并且在資金使用過程中，應該加強對財政資金投向的掌控，消除政府或者行政人員濫用國債資金行為，避免出現某些違法行為。

　　3.完善國債管理機制，將國債的作用發揮到極致。按常規來說，完善一個國家的國債管理機制，應該從這個國家國債的投資方向、利用過程以及監督管理機制三個方面進行。

　　4.努力提高我國貨幣在國際上的地位，擴大人民幣在國外的使用范圍，要提升其他國家對人民幣的認可程度，穩步拓展我國國債的國外市場。

轉載請注明來自發表學術論文網：http://www.zpfmc.com/jjlw/22226.html