本文摘要：摘 要：第四次科學技術革命浪潮推動信息技術飛速發展，互聯網應運而生，隨之而來的是互聯網行業的飛速發展及一大批互聯網企業誕生。JD作為中國互聯網企業中的領頭羊之一，其在互聯網行業中的發展可謂獨樹一幟。隨著互聯網行業的發展進步，類似于JD這樣的大型互聯網企業
摘 要：第四次科學技術革命浪潮推動信息技術飛速發展，互聯網應運而生，隨之而來的是互聯網行業的飛速發展及一大批互聯網企業誕生。JD作為中國互聯網企業中的領頭羊之一，其在互聯網行業中的發展可謂獨樹一幟。隨著互聯網行業的發展進步，類似于JD這樣的大型互聯網企業越來越多，中國的互聯網市場逐漸趨于飽和，各大互聯網公司的業務逐漸互相滲透，由各自為戰轉變為主動進攻，競爭愈演愈烈，要立于不敗之地，企業投資的每一步都至關重要，JD也不例外。本文以JD物流為例，通過分析JD物流的經營現狀，全面地剖析其投資效果。
關鍵詞：信息技術;互聯網;互聯網企業;投資;自建物流
1 互聯網行業的發展歷程
1.1 國外互聯網行業發展
美國引領了第四次科學技術革命的浪潮，隨后進入歐洲地區。作為互聯網行業的誕生地，美國充分利用了這次機會，引領了互聯網行業的發展，迄今為止，全球的知名互聯網公司巨頭大多屬于美國，如雅虎、微軟、亞馬遜等，都是從20世紀就進入互聯網行業的，發展至今已經成為行業的標桿。美國經歷了20世紀80年代的經濟滯脹后，經濟發展速度開始放緩，但是進入90年代后，由于互聯網行業的不斷發展，從1991年經濟復蘇開始到2000年，美國經濟經歷了110個月的經濟增長，經濟進入迅猛發展時期，IT股和網絡股成為當時投資的熱潮，也是刺激美國經濟增長的動力所在。
但是經過高速發展之后，后遺癥也逐漸顯現，2001年美國互聯網經濟泡沫破滅，由于互聯網技術的發展導致經濟全球化尤其是金融危機全球化加速，導致美國互聯網泡沫的破滅波及全球，之后歷經多年，互聯網經濟才逐漸恢復發展。
1.2 國內互聯網行業發展
歐美互聯網行業迅猛發展期間，中國正在探索改革開放的新的發展路徑，市場經濟體系尚未建立，我國雖然已經逐步打開了開放的大門，但是長時間受計劃經濟體系的影響，市場經濟并不活躍，同時由于我國投資市場不完善，導致互聯網行業在中國的發展相對緩慢。
我國作為一個世界大國，在1994年接入國際互聯網，成為當時世界上第77個接入國際互聯網的國家，互聯網行業在我國發展的起步之晚由此可見一斑。由于起步晚，發展較慢，中國的互聯網市場一直處于低速增長的發展狀態，互聯網企業相對較少。美國互聯網經濟泡沫破滅后，中國本不完善的互聯網市場也經歷了一場互聯網經濟的寒冬，中國許多的互聯網企業面臨經營困難，投資市場也逐漸回冷，極大地延緩了中國互聯網行業的發展。
2 JD物流經營現狀研究
2.1 JD物流的發展歷程
2007年，JD開始正式投資自建物流體系，開創了電商零售企業自建物流體系的先河。2012年，JD集團正式注冊JD物流子公司，時隔一年，JD物流已經在全國1000個區縣實現全覆蓋，2014年首個智能物流中心“亞洲一號”在上海投入運營。2017年成立JD物流集團，實現物流網絡大陸行政區縣全覆蓋。
截至2021年9月30日，JD物流已擁有32個亞洲一號，運營倉庫1300個，云倉1600多個，倉儲面積2300萬平方米，與中鐵集團合作線路超300條，其中200條為高鐵線路。運營超過100個生鮮、冷凍和冷藏產品設計的溫控冷鏈倉庫，保稅倉庫和海外倉庫超過50個，JD物流已經實現90%的JD線上零售訂單當日達和次日達。2021年5月，JD物流于香港聯交所主板上市。截至目前，JD物流已經成為全球唯一一家擁有中小件、大件、冷鏈、B2B、跨境和眾包六大物流網絡的企業，是我國物流行業的引領者。
2.2 JD物流的經營現狀分析
2.2.1 財務分析
(1)發展能力和盈利能力分析成長能力是企業未來的發展趨勢與發展速度的綜合體現。對成長能力進行分析可以對企業的發展做出預測，以此判斷其長遠的擴張能力與未來生產經營實力。本文選取的是營業收入增長率和毛利增長率指標。根據J D物流的年報披露，2018—2020年，J D物流的經營收入分別為378億元、498億元和733億元，2019—2020年同比增長率分別為31.62%和47.2%。
由此可見，JD物流的收入一直保持著高速增長，這說明JD物流的收入發展能力很強。JD物流的毛利率一直保持增長態勢，說明JD物流雖然處在虧損狀態，但是其利潤的增長呈現積極狀態，從長遠來看，根據西南證券研報分析，JD物流2021—2023年營收分別為1090億元、1501億元、2025億元，且西南證券和國海證券均預測其有望在2023年實現扭虧為盈。綜合來看，JD物流的發展能力和盈利能力呈現積極態勢。根據此前披露的公開數據，JD物流已具備盈利能力，在剔除不影響公司價值的股權激勵等公允價值變動因素后，2020 年JD物流盈利超過17億元。
(2)償債能力分析償債能力體現的是一家企業面對債務的承受能力，2018—2020年，JD物流的流動負債金額分別為119億元、184億元、263億元，由此可見，JD物流是一個面臨著高負債壓力的企業。JD物流面臨著巨大的債務壓力，2018—2020年期間，企業流動比率和速動比率呈下降趨勢，說明JD物流的短期償債能力較差，主要是由于其過高的營運成本，其中倉儲成本和人工成本占據了大部分。
(3)營運能力分析企業的營運能力是衡量企業運轉速度快慢和運營效率高低的指標。分析營運能力時，通常使用周轉次數來進行分析。本文主要通過存貨周轉次數、流動資產周轉次數和總資產周轉次數進行衡量。根據表3數據來看，由于JD本身為物流企業，因此存貨數量并不多，得益于其物流優勢，因此存貨周轉次數較高。JD物流的流動資產周轉次數和總資產周轉次數整體較高并呈現上漲趨勢，由此可見，JD物流的運營效率較高。
2.2.2 經營管理模式分析
(1)物流模式配套JD商城的銷售模式。不同于阿里巴巴的第三方合作模式，JD商城推出了自營模式的線上零售，其優勢就在于JD物流的配送，JD商城自營店的銷售訂單全部交由JD物流配送，由此才得以實現當日達、精準達、次日達等高質量的物流配送服務，使得消費者對JD商城和JD物流的評價遠高于同行業的其他線上零售企業和物流企業，雖然自JD物流成立以來都是由JD集團在背后輸血，但是JD物流的高質量服務卻也為JD商城帶來了大量的用戶流量，兩者是相輔相成的。
(2)利用新技術賦能物流。得益于信息技術的發展，JD成了我國互聯網行業的代表性企業，JD物流的發展同樣利用了新技術。企業每年投入大量的研發經費，其研發投入力度已經超越了順豐，2018—2020年研發支出分別為15億元、17億元、21億元，研發費率達到了2.8%。大數據和人工智能技術的應用，使得物流配送的效率大大提高，智能倉庫的應用是JD高效配送的基礎，JD物流已經實現了自動化存貨搬運系統、存儲系統、機器人分揀及包裝系統、無人配送等技術服務的自動化，這些新技術的應用同時也節省了大量的人力。
(3)獨立的運營模式。JD物流作為JD集團的子公司，JD集團控股股權63.64%，但是在經營管理上，除劉強東、許冉和張方外，JD物流和JD集團在董事和高級管理人員方面并沒有重疊。這說明JD集團賦予了JD物流極大的經營自主權，這有利于JD物流的管理層發揮其最大的管理自主性，發揮企業獨立競爭的能力。
3 JD物流的經營成果及評價
中國物流行業經過近十幾年的發展，市場逐漸穩定下來，由原來的激烈競爭到實現物流行業的整合，許多物流企業已經被兼并，但是JD走出了自己的路子，始終保持著自主經營，實現了自身的發展，和國內幾大物流巨頭并肩而立，形成了自己獨特的發展理念和優質的服務口碑。根據以上分析結果，雖然目前JD物流尚處于虧損狀態，但是從集團的發展戰略來看，JD物流更注重長期的布局而非短期的盈利，京東物流具備極強的長期成長能力。隨著JD物流集團的獨立和上市，JD的物流業務從開始依靠JD集團輸血到實現對JD集團反哺，實現了成本中心向收入中心的轉變，可以說是極為成功的。相信擁有自身物流體系的JD集團在新零售的大背景下其發展也會實現突飛猛進。
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作者：田升
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