本文摘要：存款準(zhǔn)備金，是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。 【摘要】2011年以來，央行以每月一次的頻率，連續(xù)四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，如此頻繁的調(diào)升節(jié)奏歷史罕見。
存款準(zhǔn)備金，是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。
【摘要】2011年以來，央行以每月一次的頻率，連續(xù)四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，如此頻繁的調(diào)升節(jié)奏歷史罕見。而“存款準(zhǔn)備金”這個(gè)詞也隨之進(jìn)入了人們的視線，那么，究竟什么是存款準(zhǔn)備金制度，它的運(yùn)行機(jī)制和原理是怎樣的，它的調(diào)整又會(huì)對(duì)我國未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來怎樣的影響與效果呢?
【關(guān)鍵詞】存款準(zhǔn)備金;頻繁調(diào)整;運(yùn)行機(jī)制;效果作用
1.政策簡介
存款準(zhǔn)備金，也稱為法定存款準(zhǔn)備金或存儲(chǔ)準(zhǔn)備金(Deposit reserve)，是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率。可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。RDR，即RMB Deposit-reserve Ratio，全稱為人民幣存款準(zhǔn)備金率。在存款準(zhǔn)備金制度下，金融機(jī)構(gòu)不能將其吸收的存款全部用于發(fā)放貸款，必須保留一定的資金即存款準(zhǔn)備金，以備客戶提款的需要，因此存款準(zhǔn)備金制度有利于保證金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶的正常支付。隨著金融制度的發(fā)展，存款準(zhǔn)備金逐步演變?yōu)橹匾呢泿耪吖ぞ摺?/p>
2.運(yùn)行機(jī)制
當(dāng)中央銀行提高法定準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行可提供放款及創(chuàng)造信用的能力就下降。因?yàn)闇?zhǔn)備金率提高，貨幣乘數(shù)就變小，從而降低了整個(gè)商業(yè)銀行體系創(chuàng)造信用、擴(kuò)大信用規(guī)模的能力，其結(jié)果是社會(huì)的銀根偏緊，貨幣供應(yīng)量減少，利率提高，投資及社會(huì)支出都相應(yīng)縮減。反之，亦然。打比方說，如果存款準(zhǔn)備金率為8%，就意味著金融機(jī)構(gòu)每吸收100萬元存款，要向央行繳存8萬元的存款準(zhǔn)備金，用于發(fā)放貸款的資金為92萬元，倘若將存款準(zhǔn)備金率提高到9%，那么金融機(jī)構(gòu)的可貸資金將減少到91萬元。
3.此次上調(diào)目的分析
3.1 防止中國經(jīng)濟(jì)過熱
此次加息主要意圖在于防止中國宏觀經(jīng)濟(jì)從偏快走向過熱。2007年一季度中國經(jīng)濟(jì)增長高達(dá)11.1%，呈現(xiàn)出多年所沒有的快速增長。而一季度中國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲了2.7%，3月漲幅達(dá)3.3%，4月上漲達(dá)3%，經(jīng)濟(jì)界人士普遍認(rèn)為當(dāng)前存在一定通脹壓力。政府不愿讓經(jīng)濟(jì)朝著過熱的方向發(fā)展，而是更加注重經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量，促使經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。央行也表示，本次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，旨在加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸和投資合理增長，保持物價(jià)水平的基本穩(wěn)定。目前中國經(jīng)濟(jì)存在通貨膨脹有抬頭的風(fēng)險(xiǎn)。央行系列政策能做到“防患于未然”，有效防止通貨膨脹，防止資本市場過熱，防止過多的外匯流入，達(dá)到防止經(jīng)濟(jì)過熱的目標(biāo)。
3.2 深層次引導(dǎo)百姓理財(cái)行為
由于流動(dòng)性過剩等諸多矛盾的存在，中國經(jīng)濟(jì)中已存在資產(chǎn)價(jià)格增長過高，股市火熱，物價(jià)上漲存在壓力等現(xiàn)象，央行出臺(tái)的組合政策能有效緩解這些矛盾問題，也能深層次地引導(dǎo)百姓理財(cái)行為。中國股市已經(jīng)持續(xù)一年多的上漲，上證綜指屢次創(chuàng)新高，百姓買股票、基金的熱情空前高漲。央行今年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，前3個(gè)月投資股票開戶數(shù)新增871萬戶，是2006年全年新增數(shù)的1.7倍。而購買基金的投資者也導(dǎo)致銀行排隊(duì)現(xiàn)象進(jìn)一步加劇。不過，在股市火熱的情況下，投資風(fēng)險(xiǎn)尤其值得注意。而國內(nèi)股市的火熱，“財(cái)富效應(yīng)”也在加劇著市場的流動(dòng)性。
3.3 進(jìn)一步抑制投資性購房
國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，目前CPI增速的確過快。與此同時(shí)，全民投資意愿將會(huì)有所加強(qiáng)，而此產(chǎn)生的投資行為也更容易作用到房產(chǎn)市場，存款專備金利率事實(shí)上調(diào)，對(duì)于回籠資金抑制投資性貸款從而抑制投資是一個(gè)抑制作用，在當(dāng)前房產(chǎn)市場調(diào)控背景下，該效果也將事半功倍。近來房地產(chǎn)市場火熱，央行提高存款準(zhǔn)備金率間接收緊房貸。存款準(zhǔn)備金利率的上調(diào)是間接收緊房貸。最近三個(gè)月，市場有所回暖，而此時(shí)央行決定提高存款準(zhǔn)備金利率對(duì)于房貸市場來說，銀行可放貸資金進(jìn)一步的減少也意味著放貸額度降低。從而限制了開發(fā)商貸款的額度，隨著市場調(diào)控的深入，市場成交漸冷，開發(fā)商資金壓力或許會(huì)在幾個(gè)月后顯現(xiàn)。
4.預(yù)期效果及局限性分析
從市場反應(yīng)來看，在股市上，雖然準(zhǔn)備金率連續(xù)上調(diào)，人們的投資熱情依然高漲，股市依然持續(xù)飄紅。有分析指，從短線而言，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)于金融、地產(chǎn)的利空很大部分上將會(huì)在資源類個(gè)股維持強(qiáng)勢的境遇下逐漸得到消化。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，本次準(zhǔn)備金率臨時(shí)調(diào)整后，所凍結(jié)資金規(guī)模將在1800億至1900億元之間。但是，這并不會(huì)影響目前的流動(dòng)性。據(jù)此分析，此段時(shí)間頻繁的上調(diào)準(zhǔn)備金率并未消磨人們的投資熱情，再短期內(nèi)恐怕難以達(dá)到預(yù)期的效果。
央行不斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，意在逐漸消除物價(jià)上漲的貨幣因素。貨幣學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼認(rèn)為，通貨膨脹終究是個(gè)貨幣現(xiàn)象。而在我國現(xiàn)階段，物價(jià)上漲的背后確實(shí)具有比較明顯的貨幣因素。近年來，我國物價(jià)走勢與貨幣供應(yīng)量增減之間，存在著相當(dāng)直接的關(guān)聯(lián)，往往在貨幣供應(yīng)出現(xiàn)快速增長后，物價(jià)走勢亦會(huì)跟著抬頭向上，其間二者走勢的時(shí)滯大約在半年至一年間。今年以來，央行以每月一次的頻率，連續(xù)四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，如此頻繁的調(diào)升節(jié)奏歷史罕見。對(duì)于貨幣工具今后的使用情況，央行行長周小川日前在博鰲表示，消除通脹走高的貨幣因素是當(dāng)前貨幣環(huán)境適當(dāng)收緊的一個(gè)重要原因，盡管存款準(zhǔn)備金率已位于歷史高位，但上調(diào)沒有上限要求，當(dāng)前貨幣政策已從適度寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，即貨幣政策要適當(dāng)收緊，這個(gè)趨勢還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。
但是，我們必須知道，存款準(zhǔn)備金政策僅僅是央行三大貨幣政策之一，雖然效果明顯，作用迅速，但是它的剛性極強(qiáng)，往往會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)走向另一個(gè)極端，并且，目前我國的利率水平已經(jīng)處于幾乎為零的水平，依照凱恩斯的觀點(diǎn)，此時(shí)的貨幣政策作用是微乎其微的，并且，隨著信息的流通速度加快以及完善性不斷增強(qiáng)，信息完全化程度也在不斷提高，按照盧卡斯的理性預(yù)期理論，貨幣政策是完全無效的。所以，如此單一頻繁使用這一政策，更加增強(qiáng)了公眾預(yù)期的理性的幾率，這樣必定會(huì)使貨幣政策的作用大打折扣。而單一的貨幣政策也恰恰說明了我國金融市場的不發(fā)達(dá)與不完善。因?yàn)槲鞣桨l(fā)達(dá)資本主義國家的央行更多地是在利用公開市場業(yè)務(wù)的手段來進(jìn)行宏觀調(diào)控。這一現(xiàn)象更多地應(yīng)該引起我們的反思，由此說明，我國的金融市場亟待完善。
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《科學(xué)投資》(月刊)創(chuàng)刊于1995年，由中國進(jìn)出口商品檢驗(yàn)技術(shù)研究所主辦。以資本市場和創(chuàng)業(yè)投資為主要報(bào)道和服務(wù)對(duì)象的大型財(cái)經(jīng)月刊傾心服務(wù)市場、熱情介導(dǎo)創(chuàng)業(yè)文化，深入報(bào)道財(cái)經(jīng)新聞，積極普及創(chuàng)投知識(shí)。
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